第 16 章（1 / 2）

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“是去掉敲出期权的累计期权，并不是止赚不止赔的买卖至于我们的风险，我们自己做对冲，有点对赌协议的性质”

朴永洲没有说好坏，反而直接问道：“老板，你就这么大的信心，确定日元会在不久之后止跌，并且在1年之内上涨到一定幅度”

要知道，现在的日元正处于猛烈的跌势之中，媒体到处都充斥着悲观的言论。如果日元没有如预期那般升值，作为累计期权的卖出方，同样有着很大的亏损风险。盈利的前提，是在赌日元升值，并且要在一定时间内完成升值过程。迟了不行，幅度不够大也不行。

“并没有完全的把握，但是值得一试”张进心里想着，亚洲金融危机下半年就该结束了，到时候日元铁定升值。但是升值多少，在什么开始时候升值，张进就不知道了。只能将协议框定一个时间范围，留足升值的时间。

“累计期权一般是大机构卖给大客户的一种理财产品，如果我们去卖，那要以什么名义呢我们燕京金融虽然取得了一定的盈利，但要向大客户推销理财产品，先不说我们有没有牌照，就算有，那也要别人肯相信我们的履约能力呀如果老板对自己在日元走势上的判断比较肯定，我觉得我们还是做一笔远期外汇，或者是多做几笔普通期权交易也可以。”

“远期外汇或者普通期权，都是一锤子买卖。从交易开始到终止，只进行一次结算，远不及累计期权的灵活性。累计期权每个月都会结算一次，交易总金额也会分散到和约期限内的每个月份，和约标的看起来也就不那么吓人了。所以我还是倾向于做累计期权，你就负责兜售吧”张进也算研究过了一些，决定推销这种产品试试。所以他蛮不讲理的下了死命令。

除此之外，张进兜售累计期权还有其他方面的原因。累计期权的和约双方，在签订协议时并不需要缴纳任何费用，只需要每个月有结算能力就行了。也就是说，只要你信用够好，别人相信你，那么，理论上你能做无限的交易。只是在每个月结算的时候，你需要准备足够的结算资金。

另外，累计期权具有相当的迷惑性。如果客户直接卖出期权，那么他们就很容易算出自己的风险，这就使得他们不会做超量的交易。但是累计期权对客户来说，是一份“买期权”搭载两份“卖期权”，客户感觉是在买期权，可能会忽略或者干脆就不知道它的风险性，有利于兜售

朴永洲毕竟只是个打工的，在张进的强硬命令下，他妥协了：“好吧，老板我们只有先经过一定的包装，才能通过百富勤来兜售了，这就会支付一笔不菲的佣金。老板打算卖多少这种产品”

“当然是越多越好”张进打的就是理论上可以无限交易的主意。

“好吧”朴永洲接下了任务，突然又问道：“老板，那这些累计期权的风险对冲盘怎么安排”

“对冲盘先做三个月吧，以后看情况再说。总之，这次的这些交易，就以天仙基金和自营交易的那点家底看着做吧”也就是说，张进将燕京金融的全部家当赌进去了。甚至在极端不利的情况下，百富勤也会受到牵连。

“ok具体资料还请尽快发过来”

“最迟明天中午给你传过去”

张进挂掉电话，陷入了思考之中。自己个人名下的资金，怎么参与这剩下的赌局呢除了日元，还有卢布，甚至美国长期国债期货也是可以插一手的。另外，也该好好的准备一些后手了，一脚踏入10亿美元俱乐部很不容易，可不能轻易葬送了大好局面。

叮叮

夜晚，电话铃声将张进吓了一跳。原来是年百焘的电话终于回过来了。

电话接通之后，张进关切的问道：“年总，听说你被请去喝茶了，情况怎么样”

“没什么，还是打听国际游资的事，我已经应付下来了”年百焘轻描淡写的说道，看得出，他不怎么重视金管局对他的约谈。

“最近媒体上充斥着不利于百富勤的报道，这个会是金管局做的吗”张进干脆开门见山的询问道。

“那个啊，哼”年百焘不屑的道：“那可能是道亨银行和新加坡发展银行在往我们身上抹黑，目的是想要搅和我们对广安银行的收购”

“年总啊，新加坡人对香港可是虎视眈眈，除了银行业之外，我听说新加坡人还对香港的电信企业很感兴趣，咱们是不是也在媒体上吹吹风，让公众也了解了解”银行和电信都是敏感资产，新加坡又是香港的长期竞争对手，张进相信这足以挑起香港人的敏感神经。

“你是说新加坡人对香港电信感兴趣”年百焘心里一阵波澜，这可是关系到信息安全的大事。他早就听说过，英国资本有撤出香港电信的打算，只是香港电信盘子太大，不是那么容易找到合适的买主。没想到新加坡人感兴趣，他们也确实有实力接下这个盘子。

“可不是，新加坡人野心不小”张进记得2000年左右，李加乘的二儿子收购香港电信的案例，可是被媒体吹捧得上了天。只可惜，杠杆收购有个通病，那就是会产生大量债务包袱，影响被收购公司的正常发展。再加上科网热潮消退，电讯盈科的惨状似乎早已注定。

第一百二十四章：传闻多

“我明白了，我会放出风声的”年百焘想了想，又说道：“至于道亨银行，既然新加坡人野心这么大，我看我们可以一同放出新加坡发展银行对收购道亨银行很感兴趣的消息，让他们相互拆台。”

“好办法”张进表示赞同，并主动提议道：“我可以调出一笔资金，在股市上吃进道亨银行的股票，做出像是发展银行在吸纳道亨银行股份的迹象”

“张董，我倒是觉得，我们收购道亨银行也是一个可以考虑的方案，这笔收购您无需担心像粱鼎梆家族这样的管理权问题”年百焘可能已经了解了张进在恒指期货上的盈利，所以才有这么一说。这时候的道亨银行市值大约在200亿港元左右，要是使用杠杆手法，张进的资金勉强可以吃得下。

“还是算了，我的资金另有用途。”张进赶紧拒绝道，收购道亨银行他是勉强够实力，可收购之后的管理怎么办那么大的摊子，张进自问现阶段管不下来。最最重要的，如果资金被套在道亨银行上，那么亚洲金融危机后续的机会岂不是要白白错过了

“张董不感兴趣就算了”年百焘也只是随口说说，并没有指望张进能有行动。

“那就这样了。”张进稍一停顿，又说道：“朴经理最近会找你商量点事情的，你们两个配合一下，好好合计合计，这是一笔大生意”他这说的是兜售累计期权的事，只要风险控制好了，这笔交易的收益是可以预期的。

“ok，我会关注的”

和年百焘通话结束之后，张进开始认真考虑累计期权的事了。如何设计，才能让顾客感觉风险不大又有赚头；如何设计才能让买期权和卖期权的协议价值刚好达到平衡，使签约双方都不必拿出额外的资金等等，这些都是考虑的重中之重。

终于，经过小半个晚上的奋战，累计期权条款基本出炉了。当然，这是一个变种的累计期权，没有敲出条款，需要另外做对冲。

“在和约期限一年内的每个月月底，如果usdjpy高于137。5，那么客户在这个月底可以137。5日元兑1美元的汇率用日元向燕京金融购买1亿美元；如果usdjpy低于134。5，那么客户在这个月底必须以134。5日元兑1美元的汇率用日元向燕京金融购买2亿美元”

和约中的具体数据，是以139。75日元兑1美元的汇率推算出来的。张进看着协议条款，满意的笑了。客户只要签订和约，看似立刻就能享有1。64的利益，但是由于一份“买期权”和两份“卖期权”的价值不同，客户一旦签订协议，就意味着他实际上立即亏损了7。24。

累计期权就是玩的协议双方对期权定价信息的不对称性，客户看似占了小偏宜，其实已经开始了亏损。反正是让朴永洲兜售到日本和韩国去，张进的心里毫无压力。

第二天上午，张进将拟好的条款传真给了朴永洲，让他完善一下。并叮嘱他在卖出的时候，可以根据客户情况，适当的将协议标的调整为1000万美元至1亿美元之间的任何数字。两个“执行价”也可以根据日元汇率的走势做出适当的微调也就是137。5和134。5这两个数字可以微调。

朴永洲接到任务后，就去忙去了。张进给他下了必须完成的命令，让他截止到6月15日晚间22点，卖出的协议标的总金额务必达到100亿美元以上。

朴永洲忙碌了，年百焘这边也不轻松。

周末两天，香港媒体上出现了新加坡人想要进军香港银行业的新闻。报道中新加坡人的野心勃勃，让一些敏感的政商界人士纷纷站出来发表了他们的担忧。新加坡发展银行不得不出来辟谣，宣称他们是正常的商业行为，不存在其他目的。

紧接着的周一，年百焘放出了新加坡发展银行想要收购广安银行的新闻，这引起了一番关注，广安银行的股票价格也在消息放出的当天上涨。

随后的几天，年百焘又放出新加坡发展银行正在收购道亨银行的新闻。同时，张进抽调的20亿港元资金，早就通过百富勤开在新加坡的空壳公司入市了，这笔资金在市场上不停的买入道亨银行股票。今日的消息一出，市场分析人士立马将这一异常情况理解为新加坡人正在吸纳道亨银行股份。

道亨银行受到消息的影响，不得不重视新加坡人的收购。其母公司国浩集团立即发表声明予以否定。但它在发表声明时也说了一些态度暧昧的话，让市场分析人士认为他倾向于接受新加坡发展银行的收购。这一情况，更让香港的一些政商界人士担忧不已。

紧接着，百富勤开在新加坡的空壳公司吸纳到了足够的股份，在港交所举牌了。道亨银行不得不撤回对广安银行的收购，以应对新加坡人举牌的后续动作。并对外宣称，广安银行的粱鼎梆家族不愿意放弃管理权，是他们放弃收购的主要原因，并不是受到了市场传闻的新加坡人要收购道亨银行的消息所影响。

道亨银行已经被推上了风口浪尖，其股票价格也水涨船高，市场分析人士也在新加坡人的收购上分成两派，相互争吵不已。香港的政商界人士也在担忧中。可就在这时，一则更大的新闻突然出现在了媒体上，新加坡人居然想要收购香港电信。这条新闻经得起推敲，言之有物，这下不仅是政商界有识之士担忧了，普通的香港商人都开始担忧了。电信资产是比银行业更敏感的资产，关系到香港人的信息安全。

形势对新加坡人很不利，他们却保持沉默。让媒体感觉，似乎他们真的对道亨银行和香港电信感兴趣。事实上也确实如此，新加坡发展银行背后的淡马锡控股，正在研究收购道亨银行和香港电信的可行性。

趁此机会，年百焘完成了与富士银行的谈判，以16亿港元的价格，接手了其直接和间接持有的50。1广安银行股份。

第一百二十五章：再做几笔

这个价格并没有多少溢价，因为不仅恒指跌了，日元也在急跌中，目前已经跌到了接近150日元兑1美元的水平，富士银行急于套现，就没有在股价上过多纠缠。

至此，广安银行的65股份，已经落入了张进手中。下一阶段，就是与粱鼎梆家族的谈判了。因为在收购之前，年百焘已经与粱鼎梆家族达成了初步意向，现在只需要完成细节的谈判就可以了。

在年百焘进行这些动作的同时，香港股市在国际游资的打压下也呈现了下跌态势。截止到6月12日周五，恒指在这一周累计下跌了662点，最低时曾跌至7673点。这一情况，让张进犹豫着是不是要平仓，因为这一点位跌破了百富勤清盘时创下的7909点的阶段低点。

张进在恒指上犹豫了，可在另一笔交易上就没什么好犹豫的了。当初在费城股票交易所，花26万美元买入的1000张执行价为7500点的日元看跌美元看涨期权，在这周五收盘时被张进平仓了。平仓后的资金为248万多美元，这不仅将这笔交易前期的72万美元亏损弥补了回来，还取得了不小的盈利。

虽然张进不想和标准银行继续合作下去了，但有些事情还暂时要寄希望于他们。所以这笔在标准银行下属证券公司的钱，张进没有转出去，而是立即花掉了其实是边平仓边开仓。他在费城股票交易所将这笔钱全部买入了6个月后的日元看涨美元看跌期权，执行价还是为7500点，一共买入了3500张。账户虽然还在标准银行的下属证券公司，但是里面的资金差不多花光了。

这一周，朴永洲也带来了好消息。

朴永洲的效率让张进有些意外，张进当初下了死命令，也只是想让朴永洲感到压力，敦促他努力去兜售，没想到短短一周时间，他就超额完成了任务。

“老板，我们总计销售出去了协议标的共计120亿美元的这种产品，考虑到日元最近跌幅过猛，风险实在太大，就没有继续推销了”

“朴经理，你做得很好，辛苦了”张进难得的对朴永洲夸奖了几句，这是发自内心的，朴永洲的工作完成得太漂亮了。120亿美元的交易，已经是燕京金融能承受的极限了。要增加交易规模，张进就必须进行注资，可现阶段他没有注资的打算。

“这没什么我们刚好赶上了日元跌势最猛烈的时候，日韩的那些企业为了对冲风险，购买了不少我们的这种产品。另外，一家叫做长期资本管理公司的对冲基金也购买了不少我们的产品。”

“长期资本管理公司”张进几乎怀疑听错了，这种巨型对冲基金也会买自己的产品此时此刻，他不得不怀疑自己是不是计算错了，难道是在设计这种累计期权的时候存在缺陷，让这家对冲基金钻了空子

“没错，因为我们取消了敲出条款，在签署协议时，双方又不用缴纳任何费用，所以这种产品还是有些吸引力的。”

“原来如此”张进恍然，没想到当时为了让交易一直存续下去的小小举动，却带来了这个效果。不过，这么说的话，长期资本管理公司对日元后市的看法是继续贬值，至少他们认为短期会如此，至于长期，他们可能会做对冲盘以抵御风险，这可是对冲基金的看家本领。

长期资本管理公司的死活，张进可不管，他想的是如何分配好自己的资金，再做几笔交易：“朴经理，我现在看跌卢布，看涨日元，你有什么建议”

朴永洲稍一思考，说道：“卢布只能做远期外汇了，日元可以做场外期权或者是远期外汇都可以。”

“卢布的远期外汇，成本怎么样”

“成本就是交易存续期内的卢布贬值预期再加上相关利息。但各大机构一般是拒绝私人参与远期外汇交易的，除非他缴纳很高比例的保证金，还得有大的金融机构为其背书。即使我们有百富勤，但要交易的话，同样存在信用问题，交易规模就会有所限制。”

这样的话，就要等收购广安银行的计划初步完成后再进行了。实体银行的信用是很高的，远期外汇交易对他们来说，业务熟练度并不比投资银行差。

想到这里，张进决定卢布和日元的远期外汇交易都暂缓。但是日元的场外期权交易可以进行。他说道：“朴经理，麻烦你再去搓合几笔日元看涨期权。协议标的越多越好；3个月到1年期的都搓合几笔；存续期越长，执行价可以越高”

任务有来了，朴永洲打起精神问道：“老板打算做多少”

“以每笔1000万美元的期权费计算，每个月两笔，一共是2亿美元”张进掐指一算，决定先做2亿美元的交易看看。

“ok”朴永洲接下了任务，又厚着脸皮问道：“老板，我要是在三天内完成了这些交易，而最后这些交易取得了可观盈利，那我是不是可以领到一笔奖金”

“呵呵，朴经理，如果你做得好，我是不会亏待你的这样吧，我给你划个圈，你的最高奖金可以达到1000万美元”张进不想给太多奖金，但也不能太过亏待自己的下属。只能划个圈，算是圈死了朴永洲的奖金最高限额。也就是说，朴永洲最多能拿到1000万美元的奖金。

“1000万美元，太好了那老板，我忙活去了”朴永洲欢喜的去忙活了，周末两天，周一一天，这三天他要完成2亿美元的交易，并不轻松。

张进挂了电话不多久，又一个电话紧接着打了过来。

“张董，有没有空啊，我请你喝茶”电话那头传来杨素雯的声音。

“杨市长啊，你还是别叫我张董了”张进一阵谦虚，说道：“在什么位置有那几个人需不需要把陈汉麟陈子纲等人带来”

“今天我单独请你喝茶，就我们两个人，在老地方”

“好，我立即赶过去”

第一百二十六章：被请去喝茶

张进赶到和杨素雯喝过几次茶的那家茶馆。走进包间，却发现里面还有人。

这是一位中年人，约四十岁左右，面色发青，眼圈很黑，眼袋很大。让人觉得他不是夜生活过渡，就应该是经常熬夜加班的样子。

看到张进进来，杨素雯站起身，笑着介绍道：“这位是鄂省国安厅的李国平厅长，这次找你来，是他有事找你”

李国平是原江城市国安局的局长，最近工作调动，新上任了鄂省国安厅厅长。

张进进来之后，李国平用考量的眼光打量着张进。上次见张进时，虽说临时得到的消息让李国平一阵动容。但经过一番调查，以及持续关注后的结果，则是让他感到震惊了。张进的百富勤燕京金融取得的成绩已经很让人意外了，但是百富勤席位上的空头势力在恒指期货市场上的兴风作浪，让关注的人感到一阵阵震惊。

这不，这位国安厅的新任厅长，来了解情况的同时，也想给张进提个醒。

李国平在打量张进的同时，张进也在打量着他，对面的中年人给他一种很不舒服的感觉。张进在心里打个寒颤，这又是哪路神仙居然是国安的

“您好您好，久仰久仰”张进虽然心有所想，但嘴上可不能怠慢了。

李国平呵呵笑着，主动朝张进伸出了手：“张董认识我”

“呵呵，现在不是认识了吗”张进陪着笑，伸手和李国平握了握：“您还是叫我小张吧”这张董听着，怎么这么别扭呢张进心里想到，也许因为人家是大官吧这让他感到有些拘谨。

杨素雯看出了张进的拘谨，笑着圆场道：“李叔，张董，我们都坐吧”

李国平和张进依言，纷纷找位置坐了下来。张进将面前的茶水小抿了一口，一时间也不那么拘谨了。

“呵呵，张董不用担心，我这次是找你帮忙的”张进刚才的微微拘谨，李国平也看到了，他笑着说道。

“找我帮忙”张进一阵诧异，还有什么事是你们国安搞不定的，要我帮忙

“是这样的，国内现在严厉打击官员境外行贿受贿活动，还需要百富勤支持一下”

“这个，我们帮的上什么忙”张进心说你们直接找年总就是了，怎么找到了我头上

“我们需要百富勤在必要的时候能提供异常账户的信息资料。”

“什么异常账户”

“就是明显不合理的交易账户。”看到张进还是疑惑，李国平不得不继续讲解道：“比如说吧，现在某期权的理论价格是3000点，但是没有挂单。于是甲和乙约好，甲以1点挂出买单，乙立即挂出1点的卖单与之成交；紧接着，甲将买入的期权以10000点的价格挂出卖单，乙立马挂出10000点的买单与之成交。这一买一卖，仅仅一次一张期权的操作，乙就能向甲转移约50万港元的资金。这种异常情况就是我们新发现的行贿受贿方式，必须严厉打击。”

张进听得心里啧啧称奇，这些官员真可谓是绞尽脑汁了。如果不被追查，或者是期货公司不提供数据，那么这简直就是合法的行贿受贿了就是不知道国内的那些官员，有多少是知道这种新方式的，这你妈太难追查了。

对于国内的那些贪官，张进是绝对厌恶的：“我个人是同意的，可我并不过问百富勤的具体经营活动，您还得找年总啊”

“只要张董跟年百焘打个招呼，剩下的，我们自然会跟他沟通的。”香港人很难打交道，尤其是涉及到客户的问题。要想和年百焘面谈，事先取得张进的同意，就有了一个基础。

“好吧，我会跟他打招呼的。”

“那就谢谢张董了”这件事顺利完成，李国平随手将面前的茶水拿起来，一边喝一边斟酌着下面的言词。最终，他说道：“张董，我听说百富勤席位上活跃着一股恒指期货空头势力，不知道这是不是真的”

“呵呵，您听谁说的”张进以笑掩饰，装糊涂道：“最近百富勤席位上并没有什么异常啊”

百富勤席位上确实没什么异常了，因为张进早已开好了底仓，这几天都没有什么动作。但是，今天居然被国安的提起了这事，他就不得不重视了。回去后，不得不就要想好怎么平仓，提前结束这一次的恒指操盘了。

“没有异常就好，我们还以为百富勤是国际游资的桥头堡呢”李国平的暗示点到即止，不再多说什么了。

“怎么会”张进的思绪早已飘到了别处，他在想自己在恒指上的搅风搅雨不会被别人误会了吧国内的这帮官老爷们，管得比太平洋的警察还宽，张进可不想被他们打入黑名单。

这顿茶，喝了不到一个小时就结束了。

回到家，张进想着如何平仓的事。想来想去他还是觉得，等恒指大幅下跌才好操作。

也许是感应到张进心里所想，6月15日，恒指果然大跌。到收盘时，香港恒生指数已经跌至7461点，单日下跌450点，跌幅高达5。69。

当天下午，恒指跌到7500点时，张进终于不再贪婪的看着恒指下跌了。他觉得可以开始平仓了。

干脆，好人做到底，送佛送到西，mm基金就先平仓吧这次他决定自己操作，不通知她们了。

张进陆陆续续的平掉了林宛儿胡蓓蓓和联合账户的持仓，最后各账户的资金分别为408000408000和131550。想了想，如果自己下令舒欣平掉自己的仓位，那么恒指必然上涨，这就给了mm基金的小账户操作机会。

干脆，张进将mm基金的各自账户再次开仓，分别买进了40张40张和13张执行价为8000点的6月恒指看涨期权，三个账户的资金又都差不多花光了。

这之后，张进向舒欣下达了大平仓的命令：“舒欣，从现在开始，在最短的时间内，陆续平掉我们在恒指上的所有期货期权仓位”

第一百二十七章　：大平仓

第一百二十七章：大平仓

“老板，有什么特殊情况吗”舒欣急忙问道，恒指下跌趋势正好，怎么急着平仓了。

“恒指快跌到头了，我们提前出来，省得到时候趋势反转，就手忙脚乱了”这是张进要平仓的部分原因之一，至于主要原因，张进当然不能告诉她国安找过他的事。虽然李国平没有明说，但那么明显的暗示，张进怎么可能不察觉到。这一阶段的操盘，目的已经达到了，他的实力已经得到了展现。

“哦，只是这样的话，在期权上，我们可能要让出一些浮盈了，期权的流动性太差了”舒欣虽然略感遗憾，但她还是开始执行张进的指令。

“没关系，我们的盈利已经很丰厚了”张进也明白，在大规模平仓的时候，很可能折价卖出，一些让利是必须的。但是他前期已经出掉了价外期权，现在手上持有的期权全部都是价内的，这种期权如果平给套利人，绝大部分实值部分还是能保住的。

在舒欣等人平仓的同时，张进也没闲着。他将燕京金融当初开在外汇保证金交易商那里的美元日元多单平仓掉了。这些持仓共计500手，持仓均价125。58，平仓后盈利将近680万美元。扣除每日利息等费用之后，算上本金，账户资金大概700万美元。

50万美元本金大概翻了14倍，这让张进觉得外汇保证金交易是一个大有潜力的项目。将来是不是自己也可以开一家外汇保证金交易公司，省得自己在别人那里交易，还得担心人家卷款潜逃。

700万美元资金，对外汇保证金交易账户来说，有些大了。张进将其中的500万美元转回了燕京金融，另外200万美元将其留在账户中，并开了1000手美元日元空单，持仓均价在145。88一线。

也是在这一日，他当初委托朴永洲搓合的另外一笔日元看跌美元看涨场外期权也结算了。结算是以6月15日的美洲交易时段的收盘价来计算的，这笔交易当初的成本是589万美元，结算后资金变为6558万美元，账户足足翻了11倍。

在恒指上，由于张进的大平仓，香港恒生指数在接下来的交易日中，不可避免的受到了很大影响。

5月16日，香港恒生指数原本要大跌的，可在张进的平仓盘影响下，全日大幅波动。恒指当日跳空低开34点，开在7427点，当日最高价7643点，最低7352点，最终恒指以7513点收盘，单日上涨52点，涨幅0。70。涨幅没有多少，振幅却高达3。92，这意味着市场上的多空双方交投活跃，换手率相当的高。

趁着这一天，舒欣将张进持仓中的期权全部清仓完成。

底仓部分，执行价11000100009000点的6月恒指看跌期权，各持仓2000张1000张和1000张，平仓后的资金分别为3。486亿港元1。243亿港元和0。743亿。

上两个月打压恒指的过程中累积的6月恒指看跌期权持仓，清仓后的资金为10。6亿港元左右。