第 30 章（1 / 2）

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“陈总，影视城相关设施的建设要抓紧了4月份底，将举办第一届天仙论坛。留给你们的时间不多了”张进在见到杨素雯，以及天仙影视集团的一帮人之后。给他们提了要求。

“天仙论坛”陈子纲疑惑的问道。

“没错，这是一个企业家聚首的盛会，来的人大部份是商界人士，其中包括张潮洋丁蕾这样的人物”现在在国内，名气最响亮的互联网精英，当属这两人。马运马华腾李彦红之流还没有崭露头脚。

其实，张进还准备邀请现在如日中天的李哲凯，如果他肯来。肯定会引起一番轰动。当然，来不来取决于他自己，就看他如何做出选择了。至于像李加乘索罗斯巴菲特这样的人，张进虽然也想邀请，但人家不一定来，还是留待下次再请的好。

“他们吗太好了，组织与后勤工作就交给我们了。我们保证做好”杨素雯内心有些激动的说道。自古官商“勾结”，在唯gdp论成败的年代，更是如此，他们谁也离不开谁。

“好”张进想了想，又说道：“我会再次拨款2。5亿美元过来，这可能是最后一笔拨款了。希望你们用好”

前后算起来，张进一共拨款30亿人民币。这让杨素雯这种人都感叹道：“张董为了家乡的建设，投入巨多，这种精神让人佩服”

陈子纲也是感叹道：“张董的魄力让人钦佩，另外70亿的融资。就交给我们了”

“呵呵”张进没有多高兴的笑了笑，又说道：“我是看重你们的。如果留下个烂摊子，哼哼，你们懂的”

“张董放心”杨素雯陈子纲夏潮等人纷纷做出保证。

离开天仙市之后，张进赶往西湖市，给马运上了一堂电子商务课。

接着又赶往深海市，见到了焦虑的马华腾。这位正为即时通讯软件不断扩张的用户发愁呢。

张进在马华腾的办公室，说道：“马总，怎么没见你tv年度人物颁奖典礼啊”

张进对tv没有把奖颁给他，并不感到奇怪。因为一般人甚至都不知道张进是干什么的。他虽然连续两届登上胡润百富榜之首，却空有首富之名，广大群众根本不了解他tv不会把奖搬给这样的人，说白了，张进没有影响力。并不是说，只要成为首富，就一定会tv年度人物的。

“现在哪有心情看电视啊我们的软件注册人数越来越多，服务器等设施快负荷不了了”马华腾希嘘的道，原来并不打算找张进的，因为张进持股已经40了，如果再次让他入股，他们这些管理层的绝对控股地位将不保。

“我知道，我这次来，就是为了解决这事的。”张进是股东之一，这家公司又是重点，它的每一份报表，张进当然会重点关注。

“您也知道我们公司的情况，在没有找到好的盈利模式之前，还需要大量资金来支撑。”马华腾坦诚的说道。

“我这次来，不仅带来了资金，还带来了可供盈利的东西”

“什么好东西”马华腾感兴趣的追问道。

“网络游戏”张进说的，自然是雪乐山开发的网络游戏了。这款游戏已经准备在美国公测，率先推向美国市场。这时候来到马华腾这里，当然是想将汉化版本引入国内。

“游戏我知道，网络游戏又是怎么回事”

“网络游戏是”张进又给马华腾上了一堂游戏课。

马华腾虽然听明白了，但他仍然有疑问：“这样的游戏好是好，可要怎么才能让用户玩上呢”

“重点还是在网吧可以和全国的网吧合作，将游戏预装到电脑里。”说到这里，张进又语重心长的说道：“其实，即时通讯软件也可以采用这种方法，迅速扩大用户群。”

“即时通讯软件的用户我不担心，我担心的反而是用户太多了”马华腾看了一眼张进，说道：“如果游戏点卡能卖出钱来，我们当然要迅速扩充即时通讯软件的用户规模，并且要和网络游戏紧密结合，最好使即时通讯软件用户，能够无缝的转化成网络游戏用户。”

“当然”张进也深看了马华腾一眼，心说，难怪未来能成为大佬。

“那我们就来谈一谈怎么合作吧”马华腾拉着张进，开始谈合作了，甚至都没有看张进的游戏怎么样。或许在他心中，张进对网络游戏的描述，已经足以吸引他了。

双方的谈判在随后进行。

最终，双方签署意向性协议。张进向即时通讯公司注资1500万美元现金，用来换取这家公司9的股份，使得他在这家公司的持股比例上升至49。另外，还要出资200万美元，来共同成立一家的游戏运营公司，并将网络游戏在国内的独家代理权交给这家公司来运营。游戏运营公司的股权，双方各占50。

当然，正式协议，要等双方律师会计师等人确认过之后才会签字。

至此，网络游戏提早进入了国内市场，将来会怎样，只有天知道了。

要知道，国内的市场，很喜欢一窝蜂的一拥而上。马运马华腾李彦红的公司最后能够大成，很大的原因，是他们在开始运行的并不好，别人看不上，不去介入。而等这些人看上，想要介入的时候，却发现已经无能为力了。

要是马华腾运作的好，很有可能会吸引一大批人介入游戏领域。到时候，不仅盛大可能不“盛大”了，就算是马华腾的公司，只要他稍微贪婪一点，也将不纯粹了。

当然，张进对于他们会怎么样，真的有些无所谓。在必要的时候，施展强硬手段，将他们整合成一家公司，也不是不可以考虑的。

张进在香港巡视了一下燕京银行，拜会了一下李加乘父子，然后，他就返程了。

而这个时候，“闹腾”了一年多的美国总统选举，终于公布了结果。乔治布什如历史一样当选了。这意味着，很多大事都不会偏离历史轨迹，这正是张进的底牌之一。

第二百三十五章：期货与期权的组合

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在张进返程的时候，美联储开始降息了。　而且一降就是50个基点，比较罕见。这说明美国经济的衰退，在其领导者眼中，已经较为明朗了。

降息是众所期待的，反应到美国国债期货上，那就是上涨了。30年期美国国债期货，上涨至10512，给张进带来9亿美元的浮盈；10年期美国国库券期货涨至10607，给张进带来超过7亿美元的浮盈。

但是，华尔街有时候存在一条不成文的规律，一旦消息宣布，市场将会短时间反走。因为消息得到证实，平仓获利的人不少。这意味着美国国债期货在将来几周的走势，可能会陷入短暂振荡。

等到张进回到学校的时候，美国国债期货果然走跌了。甚至跌至他开仓的位置附近，将前期的浮盈很快抹杀。这就是金融衍生品，反覆无常，持仓要有规划，更要有耐心，不能重仓。

盲目开仓没有耐心持仓过重，给不少人带来了不好的回忆。张进考验新索罗斯社团成员，耐心和仓位控制，是其中的重点。

国外金融衍生品期货，除了基本保证金数字之外，还有一个维持保证金的数字。这个维持保证金数字，就是期货公司对亏损的仓位进行强行平仓的数字。一旦低于这个数字。他们就会立即不计后果的将你所持有的头寸强行平仓。而处于维持保证金和基本保证金范围之内的仓位，他们也许会发出追加保证金的通知。也许会直接强行减仓。这个如何选择，就要看你以往的信用情况了。

当初持仓10000手小标普空头仓位，仓位六成多，持仓均价1314点。这就意味着，只要标普500指数上涨至1370点左右，就会接到追加保证金的通知。12月中旬的时候，由于有张进在，他的1亿美元刚刚转出去。信用显得很良好，期货公司没有平仓。大家因为刚接受，还处在巨额盈利的思维中，也都能顶着压力，安然度过了一波小的反弹期。

但是，过了这么长时间，就不知道会怎样了。张进将仓位甩给社团成员。这就将压力也甩给了他们。他们现在作主了，操作起来当然会谨慎。

所以，等到张进回来时，发现社团成员在1284点的位置，减仓了2000手空头仓位。这不仅使得300万美元的浮盈得以兑现，更重要的是释放出了770万美元的保证金占用。让账户抵御风险的能力得到大大加强。

张进查询了一番账户，满意的点了点头。他们是在标普500指数下探至1254点，然后反弹的情况下开始减仓的，这说明社团成员头脑还算清醒。他们这一简单的操作，使得账户能扛下标普500指数上涨到1400点的风险。

如今。标普500指数果然又开始反弹了。到1月底时，更是反弹至1374点的高位。如果他们不减仓。此刻可能就被期货公司强行平仓了。

但是，这个点位，也让他们紧张的不行。因为只剩下30点左右的防御能力了，如果被冲破，他们就会面临爆仓的危险了。

在1月底，张进将社团成员召集起来，开起了小会：“我们浮亏2400万美元，算上前期的300万美元盈利，也还亏损2100万美元，大家说说，我们接下来怎么办”

“现在的情况，是进退两难了”何塞阿隆索第一个发言，“不过，无论如何，只要标普500指数继续上涨，我们就得逐步减仓了。”

大个子米勒也发言道：“是的，标普500指数每上涨1点，就会给我们带来40万美元的损失，我们需要根据情况，将仓位逐步减少到5000手”

“标普500指数每上涨10点，我们减仓1000手，到了1410点的时候，我们只剩下5000手持仓了。届时，只要标普500指数不上涨到1450点以上，我们就能拿住那5000手空头持仓。”斯科特也发言了，他擅长技术分析，对数字很敏感。

“其实，我们忽略了一件事，那就是标普500指数的期权。”尤诺斯在思考过一番，说道：“股票指数指数期货指数期权，应该是一体的，不能做了其中一种，而忽略了其他。比如我们现在做的标普500指数期货，股市我们可以不管，但我们必须关注期权市场。而标普500指数期权，是全球最活跃的期权之一。我们大可以买入执行价为1400点的近月看涨期权，在8000手空头持仓上，加一个保险的盖子。”

“尤诺斯说的没错，我们一直忽略了期权”张进点点头，看向众人，说道：“我们只需要花200万300万美元，在执行价1400点附近，买入1600张2月和约的看涨期权就可以了。这就会让我们的8000手小标普持仓，在整个2月份都可以高枕无忧了。不管它上涨到多少点，我们的最大亏损就是3740万美元，不会再增加了。只要我们把这个2月份扛过去，3月份，标普500指数总要跌一波的。”

张进是以期权起家的，对期权当然了解。他之所以只开期货仓位，不开期权仓位，是因为期权市场的容量有限，根本容不下他的大资金。不过，他不玩，不代表别人也玩不了。社团成员操作的小标普期货只有8000张，对应的大标普期权只是区区1600张，当天就进出市场，操作起来毫无问题。

张进再次感到，期权是个好东西。如果没有期权，现在的情况，就只剩下减仓一条路了。难怪有美国投资者会说，没有期权的市场是不可想象的。他环视一周，再次说道：“当然，如果到时候标普500指数不跌，那我们也就不得不认输了”

“张说的太棒了”何塞阿隆索附和道：“如果3月份结束，标普500指数再反弹，那我们再买期权”这家伙似乎早就忘了，他当初预计，标普500指数的下跌幅度是20，如果以前期的1254点的低点算，跌幅已经18了。

其实这也不能说他反复无常。操盘手对市场的预判，是要根据市场的具体走势来的。也许某天的某个信号，就让操盘手的态度转了180度的大弯。这时候，你不能指责他的预判不准确，因为市场的环境发生了巨变。

这次会议之后，社团成员开始介入标普500指数期权市场，他们花每张6。9美元的价格，共买进了1600张执行价为1400点的2月标普500指数看涨期权，花去了276弯美元，将亏损限定在了3720万美元这一上限。

而张进自己，却在寻找新的猎物。

因为他又可以抽出100亿美元进行投机或投资了

第二百三十六章：欧洲美元期货

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交易什么呢这个难办了

现在处于美联储降息周期的第一个月，美国的联邦基准利率仍然高达6，如果要降至接近零的水平，就算拿1来计算，仍然有高达5的幅度。

这就是机会

除了美国长期国债期货，美国期货市场上还存在着另一种最具流动性最受欢迎的利率期货和约，那就是欧洲美元期货。它指的是三个月的短期利率期货，而非汇率产品。

说到欧洲美元期货，就不得不说一下它的和约标的物欧洲美元eurodor了。

顾名思义，欧洲美元是指储蓄在美国境外的银行而不受美国联邦储备系统监管的美元。因此，这种储蓄比相似的美国境内的储蓄，受到更少的限制，从而能取得更高的收益。

这种美元的交易，就形成了欧洲美元市场。它的优势在于不受任何国家法令限制，免税，不缴纳法定储备，流动性强。主要作为银行间同业短期资金批发市场，参与者多为商业银行各国央行及政府。主要借款人为跨国公司，交易对象多为具有标准期限的定期存款，一般为短期，其余为可转让存单。

“欧洲美元市场”现已成为“国际资本市场”的象征，它现在已经不限于“欧洲”这一地理概念。也不限于“美元”。截止到2013年，中国持有世界上最多的外汇储备超过3万多亿美元。这样类似的储蓄现在遍布全球各国。但它们仍被称为欧洲美元。

我们可以在香港，新加坡看到发达的“欧洲美元”“欧洲日元”市场。这些“欧洲货币”eurocurrency市场又进一步成为“欧洲债卷”eurobond和“欧洲股票”。事实上，“欧洲债卷”是国际资本近年来流入亚洲新兴市场的主要形式。

但由于欧洲美元的流动性太强，不受约束，因而也是造成国际金融市场动荡不定的主要因素。那么，这么大的市场，这么高的流动性，这么高的避险需求。就必然会产生相应的金融衍生品。

因此，芝加哥商业交易所在1981年12月开发并推出了欧洲美元期货。目前，最活跃的欧洲美元期货是在cme上市交易的3个月欧洲美元期货。2004年，仅此一个品种，全年成交量达到2。75亿张，未平仓合约数量达700万张，和约价值约合7万亿美元。如果以每年250个工作日计算。日平均成交110万张，日均成交金额超过1万亿美元。

当然，这1万亿美元。是指的和约价值，如果按保证金来算，那就相差太多了。因为这一期货品种的杠杆比例高达320倍。

cme推出的欧洲美元期货，是以三个月期的伦敦银行同业拆借利率libor为标的。合约大小是100万美元，报价方式采用折现报价，例如95。5代表三个月的利率为4。510095。54。5。libor上涨则报价下跌，多头亏损；反之libor下降则报价上升，多头盈利。

这一和约的最小跳动价位是0。5bp。相当于12。5100万x0。005x14美元。交易月份为三十二共四个季月月份。原始保证金是700美元，维持保证金是550美元。欧洲美元期货是以合约价值计算交易量最大的金融衍生品。也是最具代表性的短期利率期货合约，是美元短期利率观察的重要指标。

当然，现在是2001年1月底，这一和约的日均成交量在75万手左右。只有在某些特殊日子，其成交量才有可能放大至150万手以上的。

欧洲美元期货，张进能拿到的保证金没有700美元，而是800美元。他如果拨出100亿美元，能开仓1250万手，这是不可能的。即使忽略成交量，别人将所有未平仓和约都转给他，也不可能达到这个数字。

好在，欧洲美元每个和约的交易周期较长。就拿2001年12月和约来说吧，早在1994年的1月份，这一和约就开始挂牌交易了。截止到2001年1月份，其每天的成交量，现在已逐步放大至50万手左右。未来随着和约的到期，还有可能进一步攀升至80万手每天。

当然，随着成交量的不断放大，未平仓和约也会跟着放大，最终的未平仓和约，有可能高达500万手以上，因为欧洲美元期货是以现金结算的，到期时，交易所会自动以现金结算。所以未平仓和约高一点没有任何问题。

也因为如此，张进打算拨出50亿美元资金，用来参与欧洲美元期货的交易。50亿美元可以开仓625万手。为了控制风险减少对市场的影响，他打算先开仓100万手，然后每天增加一点，直至将多头持仓增加至200万手的规模再停手。虽然200万的数字听着很大，但这么多头寸，占用的保证金和50亿美元比起来，仓位只有三成二。在利率期货普遍波动小的情况下，这点仓位，可谓风险很低。因此，张进还抽得出余钱来进行其他投资。

不过，张进现在的首要任务是开仓欧洲美元期货多头仓位。

他在前期要开100万手的仓位，这至少需要15个交易日。后面的100万手，可能使得开仓周期进一步延长至40天。这就需要大量时间了，因此，他再次请了长假，只是每天利用交易的业余时间来学习。

好在学校领导知道他是大忙人，没有多说什么。再说了，在美国，因为各种原因辍学的学生也不少。张进已经取得了一定成绩，如果将成绩公布出去，他是能直接进入哥伦比亚大学名人堂的，学校不可能放弃这样的人。

张进心安理得的开始入市了。鉴于2001年12月和约成交正当活跃时，他只需要简单的开仓，持有到和约到期，交易所自动结算就可以了。因此，这次交易他没有让别人参与，忍让是他和熊伟两个人完成所有操作。

为什么开仓2001年的12月和约，当然是考虑到911事件。911之后，美国股市处于水深火热之中，金融危机基本成型。即使美联储以后还会降息，但张进觉得他的幅度也有限了。金融衍生品市场，是个有些前置的市场，在大家预期的时候，才会上涨或下跌，但在预期被证实的时候，那就要随时防止市场反走了。因此，张进只是决定开仓2001年12月和约，以后的和约他不再做了，届时需要寻找另外的机会。

张进入市的第一天，美联储恰好又降息了。

1月31日，美联储再次降息50个基点，使得联邦基准利率下降至5。5。

这里需要说明的是，美联储要调整联邦基准利率，它只是公布一个利率目标。要实现这一目标，必须通过公开市场操作的方式，即卖出或买入国债来实现调整联邦基准利率的目标。从而使得利率的调整，传递到资本市场的各种产品的价格中去。市场之所以对美联储有所反应，是美联储实际参与的结果。

不然的话，美联储不拿出实际行动，仅仅宣布一个口头消息就能让市场下跌或是上涨。那样的话，谁还敢跟它玩，谁还有机会能够盈利

其他各国央行调整利率也是如此。索罗斯狙击英镑狙击墨西哥比索能够成功，当然是他们的央行拿出的实际行动不够，不是这些央行动动嘴皮子就行的

第二百三十七章：钱多也是烦恼

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随着美联储降息的预期得到证实，美国国债期货欧洲美元期货等利率衍生品的短期走势趋于平稳，这给了张进开仓机会。

截止到2月底，张进在熊伟的配合下，终于完成了开仓100万手欧洲美元期货多头仓位的任务。也只有欧洲美元期货市场，才容得下这么大数量的单一方向头寸。

但是，在张进开仓的影响下，欧洲美元期货报价有所走高，让他们的开仓成本有所增加。另外，欧洲美元期货的日成交量也被逐步放大至70万手每天，已经提前进入了最活跃的阶段。

张进的100万手多头仓位底仓，持仓成本在94。92左右。占用保证金仅仅8亿美元，仓位轻的不能再轻。

欧洲美元期货报价94。92，这离着100的距离，仅仅相差5。这5，就是市场预期的结果。市场对美国联邦基准利率的下次调整幅度，普遍认为是50个基点。即，美联储将要调整联邦基准利率至5。也许不久之后，美联储就要宣布这一消息了。

至于是不是这样，张进已经没时间关注了。因为手忙脚乱的2月底3月初又来了，他又要忙着换月了。

还是拉上看不懂英文的熊伟，采用预埋单的形式。机械式的逐步换仓。

30年期美国国债期货，原来的持仓成本在10212左右。换仓到6月和约之后，持仓成本变为10504。这意味着，张进在这一和约上盈利了，他大约将8。2亿美元的浮盈落袋为安。

10年期美国国库券期货也换月到了6月和约，持仓成本更新为10524。这让张进在这一和约上取得6。18亿美元的盈利。

当然，盈利最多的不是利率衍生品，而是金融期货产品。

纳斯达克100指数在换月时，曾经下探至1838点。随着换月。指数有所反弹，但这仍然给张进的5万手空头仓位带来36。5亿美元的盈利。他的5万手空头仓位转移至6月之后，持仓成本更新至2001点一线。这是一个危险的点位，要不是他坚信美国股市还有跌幅，他就该平仓了。

标普500指数在3月和约的最后几个交易日猛跌。趁着这股跌势，张进很顺利的就将3月和约上的5万手空头仓位平仓了。不过，远月的6月和约。持仓成本就被拉高了。到完成换仓时，转移到6月和约上的5万手空头仓位，成本上升至1206点。这比3月和约上的平仓均价1238点要低，这就是成本。不过，即使这样，他仍然在这一和约上取得了13。5亿美元的盈利。

这所有和约带来的盈利。高达64。38亿美元，将张进刚投入到欧洲美元期货上的资金弥补回来了，甚至还有多余的。

一时之间，张进钱多得花不完了

他为此幸福而烦恼的同时，一干社团成员却在烦恼与幸福。

为什么烦恼。是因为他们前期买入的1600张标普500指数期权成了废纸。而幸福，则是他们抓住机会。将8000手小标普期货空头仓位平仓了，使得浮盈落袋为安。当然，光光是平仓，他们是不会这么兴奋的，毕竟经历过一次了。真正让他们兴奋的是，他们刚平仓，标普500指数就涨了，使得他们的平仓点位，看起来平在了最低点。这让8000手小标普500指数期货的盈利最大化至5920万美元。再算上前期买期权剩下的30万，在这一和约上，他们共取得5950万美元的收益。

因为标普500指数的跌幅已经达到社团成员的预期，随着平仓完成，他们及时收手了。

张进再次给他们发放了300万美元的奖金。

奖金发放之后，张进没有将账户以及资金收回，因为其他市场出现机会了。反正这些钱全部是盈利，将其全部投入到那个看好的市场，即使输掉，也没多大损失

1。215亿美元全部投入到了黄金市场，因为此时的黄金再次跌入每盎司260美元之下。上一次黄金在这么低的点位运行，要追索到1999年的9月。此时是2001年3月，距离后世1000多美元每盎司的天价黄金，尚有很大的上涨空间。对于张进这种知道大势的人来说，这就是机会。

纽约商品交易所推出的黄金期货，报价采用的是盎司，每手和约对应的是100盎司黄金，相当于2公斤。也就是说，ex黄金期货的和约乘数是100。这意味着，在黄金价格处于260美元每盎司时，张进的账户，每手和约的保证金只需要1600美元。

1。215亿美元的资金，理论上可以开76000手。但是，这时候的黄金期货，每天的成交量平均下来只有30000手。开仓20000手，将仓位控制在四分之一左右，正好合适。之所以这么谨慎的原因，还因为黄金期货每天的成交量虽然只有30000手，但其持仓却高达80万手之巨，比较奇葩。

造成这种结果的原因，是因为ex的黄金期货，只有单一方向的净持仓也就是敞口头寸，才需要缴纳保证金。比如，我做多100手6月和约，作空100手12月和约，由于两者头寸相同，这就不需要缴纳任何保证金。这样的制度设定，就是要让大量的机构套利盘充斥市场，使其在黄金定价权的争夺上更具优势。

黄金期货，虽然有长期和约，但其成交量堪忧。再加上张进是为了锻炼社团成员，才让他们参与的黄金期货。所以，在黄金期货的交易上，他选择了近月和约。而近月和约是每个月都要换仓的，好在是每个月的月底与张进每个季月的月初月中隔开，不用赶着他们在非活跃时段交易。

同时，张进也让他们自己买了电脑等设备，自己组织在宿舍里交易，不用经常跑来百老汇大街108社区的办公室。因为此时此刻，其他办公室的人员早已经就位了。张进将投资银行仙女资本天仙管理以及私人投资公司的总部搬到了这里。这就需要社团成员尽量少影响他们了。

比如此时，张进现在就在自己的办公室，接待罗斯柴尔德家族的本杰明德和燕菁伊坎布斯基等人。谈到的生意涉及上百亿美元，不能受到外界的打扰，更不能泄密。

“bhp和billiton的合并，已经得到了相关国家政府的批准，现在两家公司已经初步完成了合并的前期工作，新的公司名叫必和必拓，您注资136亿美元，取得其24。9的股份。不过，必和必拓将要进行的数宗大小矿业公司的并购行动，会让您的持股比例遭到少量稀释。鉴于这种情况，我们与必和必拓已经签署了备忘录，他们将在兼并数家大小矿业公司之后，对您额外再发行14亿美元的新股，使您的持股比例维持24。9的水平。新发行股票筹集的资金，将用于偿还收购案产生的部分债务。”办公室里，本杰明德作为牵头的投资银行代表，正在汇报着收购进展。